上周，美股IPO市场进入高速发展阶段，六笔交易筹集资金超过40亿美元，创下2021年以来最繁忙的时期。

虽然六家首次公开募股的公司中，有五家的发行价高于市场预期，总额至少为2.9亿美元，但随后的表现大多平淡无奇 ——这表明投资者持怀疑态度。而华尔街分析师表示，这对未来市场的发展是一个好兆头。

Klarna Group Plc是上周规模最大的IPO，上市交易后一度上涨，然后回落至发行价，而Figure Technology Solutions Inc. 则在第二个交易日收盘时接近上市首日的最高价。在上周五上市交易的四家上市企业中，Gemini Space Station Inc. 股价飙升，投资者纷纷涌向这家由亿万富翁文克莱沃斯双胞胎兄弟领导的加密货币交易所。而黑石支持的Legence Corp.和Via Transportation Inc.在开盘低于IPO价格后仅小幅上涨。

尽管劳动力市场疲软到足以迫使降息，但美国股市仍在屡创新高，上周大量的IPO交易成为了股市泡沫程度的晴雨表。市场表现喜忧参半。所有IPO在交易开始前的正式市场推广过程中都表现出强劲的需求，许多公司的售股量超过了最初的发行价。数据显示，这些IPO的开盘价中值比发行价高出31%。

交易量的增长并不意味着在公开市场买入股票的投资者热情高涨。不过，与今年早些时候NIQ Global Intelligence Plc和Venture Global Inc.等表现不佳、目前仍处于亏损状态的交易相比，目前的情况还算平稳。相对平静的市场环境可能会吸引更多公司上市，尽管投资者对估值和盈利仍然较为挑剔。

普华永道IPO业务主管迈克·贝林表示：“投资者的预期依然很高，而且要求也很高——盈利能力和基本面都至关重要。一些公司对发行价非常保守，因为我们仍然处于一个不确定的市场。”

上周的交易也对机构投资者的兴趣进行了一次关键考验，这些机构自2021年10月以来从未见过如此大规模、价值2.5亿美元或以上的IPO。最终，他们蜂拥而至，入股科技和加密货币公司、一家咖啡连锁店和一家私募股权支持的工程公司，金额达数十亿美元。

散户投资者也越来越多地参与IPO前的行动，几笔交易专门为散户投资者分配了配额。Gemini尤其如此，它以4.25亿美元的价格将30%的股份分散出售，这激起了散户投资者的兴奋。

这些交易为下周又一个繁忙的时期奠定了基础，届时Stubhub Holdings Inc.、Netskope Inc.和其他公司将上市。数据显示，这些公司合计融资额可能高达25.3亿美元，这将是自2021年12月以来，不包括SPAC、房地产投资信托基金(REITs)和封闭式基金在内的美国IPO首次连续两周出现如此规模的融资。

花旗集团股票资本市场全球主管道格·亚当斯表示：“成功孕育成功。在IPO发行正在复苏的市场中，交易成功至关重要——定价合理、交易顺利。”

即使9月份开局强劲，IPO市场仍未从疫情前的水平复苏。数据显示，截至9月12日，美国交易所已筹集约290亿美元。这落后于2020年繁荣之前的十年平均314亿美元的水平，与疫情期间的狂热时期相比更是相形见绌。

CrossCountry Consulting 的企业交易主管Kati Penney预计市场将有所回落。她称上周的交易活动是一种“异常现象”，原因是一些大型知名公司的回归，这些公司的交易流程曾因4月份美国总统特朗普混乱的关税政策引发的市场波动而暂停。由于投资者对新交易的需求减弱，许多后期初创公司因此在数月内处于观望状态。

她在接受采访时表示：“我们将看到稳定的增长势头，但速度不会像过去两周那样快。IPO似乎也更加集中在一些科技相关的行业，比如加密货币和人工智能。”

过去一周的情况确实如此。据报道，如Klarna和Figure等最大的几笔交易中，投资者认购的股票数量大约是实际售出的25倍。

据报道，由加密货币交易所Gemini的IPO获得了超过20倍的超额认购，但约有70%的订单被拒之门外。

此前几周，Figma、Bullish和Circle的首日表现都十分强劲，开盘价均比前一天晚上的IPO价格上涨了120%以上。目前，这三只股票的市值均较盘中高点下跌了一半以上，这进一步印证了上周交易的典型走势，表明市场正朝着正确的方向迈出了一步。

“最终，稳定的交易对投资者来说是件好事。极端的上涨和快速的回调对市场不利，”Irving Investors 创始人兼投资组合经理Jeremy Abelson表示。“当公司看到Figma出现这样的情况时，他们在定价方面就会更有底气。”

这些热闹的首发上市活动是在个人投资者涌入新发行市场、引发股价大幅上涨的背景下发生的。

花旗集团的亚当斯表示，对于银行家来说，试图将买家的热情计入价格是“棘手的”，尤其是当交易超额认购超过20倍时。

他说：“假设散户投资者在后续市场可能会抬高股价，那么很难为IPO定价。” 银行家的任务是将股票分配给长期持有者，从而为“成为市场买家奠定基础”。

他说：“如果你分配的资金太少，他们可能会决定出售，而不是在市场价格更高时增持。”

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