北京时间周一下午，中国国家市场监督管理总局发布消息称，英伟达因违反反垄断法，被该局依法决定实施进一步调查。

市场监督管理总局称，近日，经初步调查，英伟达公司违反了《中华人民共和国反垄断法》和《市场监管总局关于附加限制性条件批准英伟达公司收购迈络思科技有限公司股权案反垄断审查决定的公告》。

2024年12月9日晚间，中国国家市场监督管理总局称，因英伟达（NVIDIA）公司涉嫌违反《中华人民共和国反垄断法》及《市场监管总局关于附加限制性条件批准英伟达公司收购迈络思科技有限公司股权案反垄断审查决定的公告》（市场监管总局公告〔2020〕第16号），市场监管总局依法对英伟达公司开展立案调查。

2019年3月，英伟达以69亿美元收购迈络思，后者在高速以太网适配器和专用网络互联设备市场占据全球55%-60%、中国80%-85%的份额。

由于交易双方在 GPU 加速器和网络设备市场的双重主导地位，中国市场监管总局在2020年4月附加五条限制性条件批准收购。

自2022年起，因美国政府扩大半导体出口管制，英伟达陆续停止向中国供应高端GPU（如H100、H800），转而销售性能缩水的 “特供版” 芯片（如 H20），并最终在2025年4月因美国新规彻底断供H20。

根据《中华人民共和国反垄断法》及2020年审查决定，英伟达可能面临以下处罚：按上一年度中国销售额的1%-10%计算，若以2023年中国区营收104亿美元测算，最高可处10.4亿美元罚款；情节特别严重时（如多次违法或造成重大市场损害），罚款可翻倍至50亿美元。

9月9日，在高盛法国巴黎银行联合主办的技术会议上，英伟达首席财务官 Colette Kress 表示，已经为中国的几家关键客户准备好H20芯片的出口批准。

Kress在会上直言，如果中美之间的地缘政治因素能够顺利协调，H20在中国市场的销售有望带来20亿至50亿美元的潜在收入。这为英伟达在短期内缓解出口限制压力、提升营收预期打开了空间。

英伟达在华业务仍面临不确定性。中国工信部近期点名阿里巴巴、腾讯，要求解释为何仍在采购H20芯片。

监管层强调，到2026年，中国AI和云计算产业需达到40%国产替代率，这一“红线”正在倒计时。

业内人士认为，中国政府此举既是出于数据与安全考量，也在为本土GPU企业腾挪发展空间。

从投资角度看，H20出口许可的落实被视为对英伟达的短期利好，有助于缓解市场对其在华收入停滞的担忧。

高盛与多家投行分析师认为，在生成式AI需求持续旺盛的背景下，任何新增合规销售都可能迅速反映到股价表现。但长期来看，中美科技摩擦与中国本土替代进程仍是关键变量。若监管层持续强化国产化要求，英伟达在华的增长空间可能受到压缩。

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