美联储主席杰罗姆·鲍威尔并不以给出果断暗示而闻名。然而，周二他却做了一件罕见的事情：公开承认“失业率风险”正在上升。这明显是鸽派信号，表明美联储正准备放松货币政策。

鲍威尔在美国全国商业经济协会（NABE）的一场活动上发表的讲话，名义上是关于美联储资产负债表的。然而，其结尾语气却经过了精心调整：劳动力市场疲软速度比此前预想的要快；通胀不再是唯一威胁；政策最终可能需要“朝着更中性的立场迈进一步”。

在华尔街，对于这意味着什么几乎没有什么争论——网上的投资者欢欣鼓舞，“鲍威尔是鸽派！”

鲍威尔的言论引发道琼斯指数周二下午上涨，在因贸易紧张局势全天下跌600点之后，以上涨200点报收。

鲍威尔讲话后不久，经济学家黛安·斯旺克在X撰文称： “鲍威尔暗示9月将结束缩表（QT），并确认了市场对10月和12月进一步降息的预期。”这意味着降息周期即将到来。芝加哥商品交易所（CME）的美联储观察工具显示，投资者几乎肯定美联储将在10月会议上降息25个基点。

毕马威首席经济学家指出，鲍威尔以“典型的谦逊”态度承认，在几轮疫情后刺激措施引发通胀之后，美联储在2021年迟迟未能停止货币扩张。

事实上，美联储已经花了两年多时间，以自1980年代以来最激进的紧缩周期来应对顽固的通胀。鲍威尔罕见地进行了机构反思，承认美联储在疫情期间维持资产负债表扩张的时间过长。

他说：“事后看来，我们本可以——或许应该——更早地停止资产购买。”

这一承认表明鲍威尔敏锐地意识到行动过于缓慢的代价——现在他可能更倾向于避免经济衰退，而不是压低最后0.9个百分点的通胀率，将通胀率降至美联储2%的目标。

鲍威尔指出，美联储青睐的通胀指标——核心个人消费支出（PCE）——目前为2.9%，但他表示，近期商品价格上涨很大程度上反映了关税，而非内在通胀压力。这一表态并非偶然。它将价格压力与货币政策区分开来，并为美联储提供了降息的借口，而不会显得在通胀问题上屈服。

对于一位倾向于克制的美联储主席来说，这番话传递了明确的信息。抗击通胀的斗争尚未结束，但美联储刚刚承认了一个新的现实：就业现在与物价同等重要，政策必须跟上。

鲍威尔周二承认，央行的双重使命——稳定物价和最大限度就业——突然开始朝着另一个方向发展。

鲍威尔表示：“在这个活力下降且略显疲软的劳动力市场中，就业下行风险似乎已经上升。”

他补充道，就业增长大幅放缓，劳动参与率下降，企业和家庭调查均显示就业市场信心下降。这些都是放松政策的主要经济条件。

鲍威尔又发出了另一个鸽派信号：美联储最早将于9月结束缩表，即量化紧缩政策（QT）。美联储一直在以每月高达950亿美元的速度缩减其美国国债和抵押贷款支持证券的投资组合，以努力从金融体系中抽走过剩的流动性。

但鲍威尔警告称，储备金目前正在“逐步收紧”，并强调需要避免重蹈2019年银行间借贷市场崩溃的融资紧缩局面。为了避免重蹈覆辙，他给出了市场最想听到的答案：量化宽松即将结束，很快将有更多流动性注入市场。

鲍威尔对投资者表示：“我们将根据经济前景的演变和风险平衡来制定政策，而不是遵循预先确定的路径。”

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