高盛集团策略师表示，由于投资者寻求躲避人工智能带来的冲击，拥有有形生产性资产的公司的股票表现优异。

高盛团队表示，自2025年初以来，其资本密集型股票组合（其经济价值来源于实物资产）的表现比依赖人力资本或数字资本的轻资本组合高出约35%。

策略师们（包括纪尧姆·杰森）在一份客户报告中表示，投资者正越来越多地转向那些具有策略师所谓的“光环效应”的股票，这些股票资产规模大、过时程度低，主要集中在公用事业、基础资源和能源等行业。

“市场正在奖励产能、网络、基础设施和工程复杂性——这些资产复制成本高昂，且不易受到技术过时的影响，”杰森写道。

人工智能应用可能颠覆商业模式的担忧席卷了从软件到资产管理等各个行业，导致此前被视为稳赚不赔的股票大幅下跌。这种担忧引发了无差别抛售，甚至蔓延到物流等表面上看起来并不受人工智能影响的行业。

策略师们表示，对人工智能领导地位的追求也使之前资本轻量级的市场表现优异者（如五家所谓的超大规模企业）变成了资本密集型企业。

据估计，亚马逊公司、微软公司、Alphabet公司、Meta Platforms公司和甲骨文公司这几家公司将在2023年至2026年间投入约1.5万亿美元用于构建人工智能基础设施，而这些公司在2022年之前的全部历史投资额约为6000亿美元。

高盛团队表示，实际收益率上升以及地缘政治因素推动财政支出和制造业增长，支撑了投资者向资本密集型行业的投资。他们指出，盈利势头也正朝着有利于这些行业的方向发展，目前市场普遍预期资本密集型公司的每股收益增长和股本回报率均高于资本轻型公司。

摩根士丹利的策略师们也指出，投资者正在抛售软件等轻资产板块。他们在周一的一份报告中写道，欧洲的纯多头基金已经开始减持那些在2025年底可能受到人工智能颠覆的股票。

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